光大期货软商品类日报10.21

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　　白糖： 短期矛盾弱化

　　1、原糖：本周原糖期价窄幅横盘。丰益外洋近日发布走漏，因受到干旱天气和蔗区失火影响，甘蔗品性和单产量着落。因此下调巴西2024/25榨季糖产量预估至3820~3950万吨，低于9月预估的3880~4080万吨。臆想巴西中南部地区2025/26榨季甘蔗产量为5.7~5.9亿吨。

　　2、国内报价：广西制糖集团报价区间为6540~6600元/吨，仅广西南华下调10元/吨；云南制糖集团报价区间为6290~6340元/吨，报价捏稳；加工糖厂主流报价区间为6580~6640元/吨，少数下调10元/吨。云南现货报价6210~6270元/吨；加工糖厂主流报价区间为6560~6750元/吨。配额内入口估算价5810-5930元/吨；配罕见入口估算价7430-7580元/吨。

　　3、小结：原糖方面巴西产量不及4000万吨是大齐共鸣，加之前期出口强盛，仍保管结转库存偏低的预期。但北半球增产在即，商场关于昔时价钱仍有担忧。印度受酒精阵势影响，出口仍有悬念，泰国增产臆想超200万吨，中国增产100万吨。刻下商场矛盾并不隆起，短期仍难打破区间行情。天气扰动仍存，在作物滋长的关键期仍需宥恕该身分的影响。

　　4、国内：新榨季开启，新雅故替之际陈糖有限，现货报价偏高。新糖上市在即，增产预期下商场情感严慎。昔时除非有天气升水，大致入口断崖式着落，不然国内供应仍较为充裕，羁系价钱反弹的高度。短期以区间行情对待，宥恕昔时入口情况。

　　棉花：新棉捏续上市，上方仍然承压

　　1、供应端：北半球新棉继续上市，好意思棉采摘程度3-4成，国内北疆采摘参加尾声，南疆采摘程度将提速。

　　2、需求端：公共棉破钞费预期闲适，国内纺服末端零卖数据环比好转，纱线开机负荷仍在增多，坯布端开机负荷相对稳固。

　　3、收支口：纺服出口及棉花入口量当月值均环比着落，棉纱入口量相对稳固。

　　4、库存端：陈棉库存中性，纺企原材料及产制品库存均环比小幅增多，织厂原材料库存水平着落，全棉坯布库存相对稳固。

　　5、外洋商场方面：宏不雅层面扰动继续，好意思棉上市短期供应增多，弥远来看，供应端压力有限，宥恕好意思棉出口情况。宏不雅层面来看，宏不雅层面的扰动仍在捏续，当今来看，好意思联储11月降息25BP的概率在慢慢增多，好意思元指数重点略有上移，商品价钱承压。此外，左近好意思国大选，数据来看特朗普上台概率超越50%，宥恕好意思国大选相干情况。基本面来看，刻下正巧北半球新棉上市之际，好意思棉吐絮基本达成，收割约3-4成，棉花供应慢慢增多。但当今2024/25年度好意思国新棉产量臆想值不及310万吨，低于频年来均值水平，弥远来看好意思棉供应端压力不大。公共棉花供需同比双增，供应略约莫需求，基本面矛盾不大，好意思棉在70好意思分/磅隔壁撑捏较着。臆想后市，臆想宏不雅层面的扰动仍将捏续较长技术，基本面驱能源度有限，臆想好意思棉价钱低位震憾为主。

　　6、国内商场方面：新棉继续上市，供应压力增多，籽棉收购价钱捏稳，宥恕商场情感变化。刻下北疆新棉采摘仍是参加下半程接近尾声的阶段，南疆采摘程度稍慢，然则跟着采棉机继续到位，南疆新棉采摘也将提速，扫尾10月14日，全疆新棉采摘程度已进程半，棉花供应快速增多。扫尾10月17日，今年度新棉公检总量为30.76万吨，同比增多75%。机采棉收购价钱相对稳固，依据中国棉花信息网相干数据，扫尾10月17日，籽棉收购价钱约6.29元/公斤，按照刻下价钱毛糙测算，折皮棉资本在14000元/吨傍边。需求端来看，本周公布了纺织品及服装的零卖和出口数据，二者走势分化，国内零卖环比好转，但同比仍略有着落，出口数据同比降幅较大，末端需求改善仍需技术。纺织企业的开机率略有晋升，但纺企的产制品库存仍是再行开动蕴蓄，织厂补库意愿不彊，需宥恕后续累库情况。抽象来看，在供应增量及昔时套保盘压力较大的情况下，臆想短期郑棉上方压力仍然较大，但同期也需重点宥恕商场情感变动。

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